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10月最后一天ღღ，贵州茅台发布公告称ღღ，自11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天ღღ、五星）出厂价格ღღ，平均上调幅度约为20％人族无敌3ღღ。
这个消息直接让市场嗨了ღღ。11月1日ღღ，贵州茅台高开9.82%ღღ，逼近涨停ღღ。当日涨幅5.72%股票投资ღღ！ღღ，市值单日增加约1210亿元ღღ。
市场的兴奋可以理解凯发K8官网ღღ。要知道ღღ，上次茅台提价还是2018年人族无敌3ღღ。而提高出厂价ღღ，无疑将进一步加大贵州茅台的利润ღღ。有人甚至猜测ღღ，茅台在此时提价ღღ，正是贵州化解地方债的“秘密武器”ღღ。
按照尺度商业的统计ღღ，A股20家白酒公司都发布了三季报ღღ。其中ღღ，营收增长的有17家ღღ，净利润增长的有15家ღღ，大部分成绩都还不错ღღ。
有人狂欢ღღ，也有人哭泣ღღ。财报显示国企ღღ。ღღ，2023年前三季度ღღ，酒鬼酒营业收入为21.42亿元ღღ，同比下降38.5%ღღ；净利润4.79亿元ღღ，同比下降50.7%ღღ。单看第三季度ღღ，酒鬼酒实现营业收入6.01亿元ღღ，同比-36.66%ღღ；实现归母净利润0.57亿元ღღ，同比-77.65%ღღ。
这啥概念呢？同花顺数据显示ღღ，从前三季度数据看ღღ，酒鬼酒的营收增速行业倒数第一ღღ，净利润增速倒数第二ღღ。这种局面ღღ，在之前的半年报就已经出现ღღ。
回看过往数据ღღ，酒鬼酒好歹也算一匹“黑马”ღღ。2015年中粮入主后ღღ，酒鬼酒涨势迅猛ღღ，2015年酒鬼酒的营收只有6.01亿元ღღ，到了2022年这个数字已经变成了40.5亿元ღღ，是当初的6倍多ღღ。
折算下来ღღ，2014年至2022年ღღ，酒鬼酒营业收入年复合增长率达到34.07%ღღ。但到了2023年ღღ，在多年连续高增长之后海洋石油ღღ。ღღ，酒鬼酒摔了重重的一跤ღღ。
这个趋势同样反映在了资本市场ღღ。截至2023年11月2日收盘人族无敌3ღღ，酒鬼酒的股价是75元/股ღღ，相比高点已经跌去——
频繁多次调整后ღღ，内参酒的出厂价一路走高至1050元/瓶ღღ，三年内累计上涨150元ღღ，涨幅达16.67%ღღ。此前ღღ，同在千元价格带ღღ，内参酒出厂价已经高于飞天茅台ღღ、五粮液以及国窖1573等一线元ღღ。
那一年ღღ，酒鬼酒开始推出“内参”凯发K8官网ღღ，价格飙到千元以上ღღ，号称要做“中国高端白酒四大独立品牌之一”ღღ。为了打响这一炮ღღ，酒鬼酒曾引入了全国30多位高端白酒“亿元大商”ღღ，共同出资成立湖南内参酒销售有限责任公司ღღ。
由于参股经销商可以从销售公司得到分红ღღ，大商拿货热情高涨ღღ，酒鬼酒的经销商数量也大增人族无敌3ღღ，从2019年528家增到2022年的1586家ღღ。与此同时凯发ღღ！ღღ，酒鬼酒的体量也从2019年的10亿规模跨越到2021年的30亿元ღღ，增速迅猛ღღ。
理想很丰满ღღ，现实却有点骨感ღღ。今日酒价的数据显示ღღ，尽管内参酒的标价去到千元以上ღღ，但从2022年第四季度开始ღღ，内参批价就在不断下滑ღღ，一度下滑至750元左右ღღ。在第三方电商平台上ღღ，内参酒售价也才750元-850元ღღ，几乎是建议零售价的五折到六折ღღ。价格倒挂已经非常明显ღღ。
在业内人士看来ღღ，价格倒挂ღღ，其实就是白酒内卷ღღ。当酒很难卖出去ღღ，为抢占市场ღღ，一部分经销商就将返利拿出来ღღ，开始低于打款价卖酒ღღ。但这样极容易导致市场踩踏ღღ，带来价格的不断下跌凯发K8官网ღღ。
这种尴尬在酒鬼酒的财报中也有体现ღღ。酒鬼酒在业绩公告中把营收下滑的原因归结为ღღ：主要系内参系列ღღ、酒鬼系列ღღ、湘泉系列收入下降所致凯发K8官网ღღ。要知道ღღ，内参ღღ、酒鬼ღღ、湘泉正是酒鬼酒目前的三大主力产品人族无敌3ღღ，营收占比超85%ღღ。这也意味着ღღ，酒鬼酒主力产品遭遇了全线下滑ღღ。
半个多月前ღღ，有消息称酒鬼酒于10月10日起全国市场所有产品停止接单ღღ。这个消息得到了《国际金融报》等媒体的确认ღღ，但酒鬼酒也表示ღღ，此次停止接单的并非公司全部产品ღღ。
按照酒鬼酒的说法ღღ，此举是为了对市场价格进行整顿ღღ，从而达到“提升产品批价ღღ，提振渠道信心”的目的凯发K8官网ღღ。但实际上ღღ，从去年开始ღღ，酒鬼酒就已经在持续控量ღღ，并数次发布停货通知ღღ。
这背后ღღ，和酒鬼酒的库存压力密不可分ღღ。年报显示ღღ，2019年至2022年ღღ，酒鬼酒的库存量由3460吨攀升至7375吨ღღ，3年时间足足翻了一倍多ღღ。
以内参酒为例ღღ，2022年内参系列生产量1580吨ღღ，销售量1147吨ღღ，产明显大于销ღღ。期末库存量达1347吨ღღ，已超过全年销量凯发K8官网ღღ。
2023上半年ღღ，酒鬼酒的存货为14.19亿元ღღ，较2022年半年报的12.10亿元石化产业ღღ，ღღ，同比增长了17.27%ღღ。同期ღღ，作为核心产品的内参系列和酒鬼系列ღღ，库存量分别同比增长20.64%和34.71%ღღ。
与此同时ღღ，酒鬼酒的合同负债也在下降ღღ。2021年底ღღ，酒鬼酒的合同负债还有13.8亿元ღღ。2023半年报则显示ღღ，酒鬼酒的合同负债为4.48亿元ღღ，同比下降19.42%凯发K8国际官方网站ღღ，ღღ。到了2023年三季度ღღ，酒鬼酒的合同负债进一步减少到2.51亿元ღღ，同比下降27.25%ღღ。
我们此前分析过ღღ，所谓的合同负债ღღ，其实就是经销商还没收到货之前先付出的钱ღღ。酒鬼酒的合同负债持续下降ღღ，意味着经销商打款意愿在下降人族无敌3ღღ。
从行业环境来看ღღ，中国酒业协会市场专业委员会公布的《2023中国白酒市场中期研究报告》显示人族无敌3ღღ，50%以上的受访酒行业从业者认为上半年市场遇冷ღღ，整体渠道库存仍处高位ღღ。面对这种局面ღღ，下半年的竞争可想而知ღღ。
酒鬼酒也尝试过做出一些改变ღღ，例如整顿市场窜货和低价行为ღღ、费用改革等ღღ。2019年的时候ღღ，酒鬼酒还雄心勃勃地喊出“重回白酒第一阵营”的口号ღღ。
一方面ღღ，酒鬼酒的品牌力不够ღღ，无论是规模还是影响力ღღ，都和茅台ღღ、五粮液这些全国头部有着较大差距ღღ。另一方面ღღ，对于一家酒企来说ღღ，如果前期的扩张是靠向经销商压货而产生的ღღ，并没有带来真正的资金收入ღღ，那后期的财务压力ღღ、库存压力都将面临挑战ღღ。
