凯发K8旗舰厅◈ღ。石化产业◈ღ，凯发K8娱乐官网◈ღ，党建消息凯发K8官网首页◈ღ，我有好几年没有到现场参加伯克希尔·哈撒韦公司的股东年会了◈ღ。由于芒格前年11月去世◈ღ，去年的年会上◈ღ，人们习惯的“二人转”已经停演◈ღ。
失去了老友◈ღ、今年8月30日就要95周岁的巴菲特◈ღ，在年会上还能亮相多久？我有点担心◈ღ，所以今年来到奥马哈◈ღ，参加了5月3日的年会◈ღ。
以前年会是一天时间◈ღ，8点半开始◈ღ，先放一部电影◈ღ，9点多开始问答◈ღ，午休后k8凯发国际◈ღ，接着问答◈ღ。今年8点开会◈ღ，取消了电影环节◈ღ，巴菲特寒暄一阵后就进入问答环节◈ღ，中间短暂休息◈ღ，再问答◈ღ，中午快两点时结束◈ღ。
在问答的尾声◈ღ，他突然宣布自己计划在年底退休◈ღ，将提请董事会批准格雷格·阿贝尔正式接任CEO一职◈ღ。自1965年收购伯克希尔◈ღ，他领导这家公司已整整60年◈ღ。
今年年会有4万人参加◈ღ。我们早上7点多一点开始在场外排队◈ღ，差不多一个半小时才进场◈ღ，里面座无虚席◈ღ。前一天晚上就有人排队◈ღ，也有花150美元◈ღ、200美元雇人代排的◈ღ。我碰到的上海一位投资人说◈ღ，他是让公司年轻人买了两个小马扎◈ღ，夜里去排的◈ღ。
我觉得巴菲特代表的是大众化◈ღ、看得懂的投资◈ღ。他不做前沿性的风险投资◈ღ、创新投资◈ღ，不玩形形色色的金融招数◈ღ，也从不染指加密货币那一类无形而费解的东西◈ღ。他属于经济基本面◈ღ，属于普罗大众◈ღ。
他在几十年前就说“货币和财政政策都很重要◈ღ，但核心还是企业本身”◈ღ，他强调公司现金流和投资回报率的重要性◈ღ。他代表大众构建了一个长期投资◈ღ、价值投资的基本盘◈ღ，用靠谱的业绩赢得了大众信任◈ღ。
现场的中老年人特别多◈ღ。“爱民者◈ღ，民恒爱之”◈ღ， 巴菲特让他们的投资取得了良好回报◈ღ，所以他们经常来参加年会◈ღ，与其说是朝圣◈ღ，不如说是感谢一直信得过的老朋友◈ღ。
在中国◈ღ，很多人谈到投资就惶恐◈ღ，担心成为“韭菜”◈ღ，事实上◈ღ，也是经常交学费◈ღ。而谈到巴菲特◈ღ，投资者的第一个感觉是放心◈ღ。他的长期业绩突出◈ღ，怎么投资的也看得清清楚楚◈ღ。他正直◈ღ、诚信◈ღ，实实在在帮大家赚到了钱◈ღ。最终◈ღ，他还会把自己在伯克希尔的股份逐步捐赠出去◈ღ，回馈社会◈ღ。
职业投资人◈ღ，特别是管别人钱的投资人◈ღ，能不能首先做个好人◈ღ、长期做个好人？这可能比投资本身更重要◈ღ。
巴菲特就是这样的人◈ღ。他投资为民◈ღ，创出了良好回报◈ღ，让人们相信投资这项工作是有价值的◈ღ。我认为这是他对我们这个喧嚣复杂时代的最重要意义◈ღ。
关于巴菲特的投资◈ღ，人们熟知的就是投公司◈ღ、长期投资◈ღ、价值投资◈ღ、保持安全边际◈ღ、以合理价格买进好公司◈ღ，等等◈ღ。
巴菲特坚持长期主义的投资k8凯发国际◈ღ，不为短时市场情绪所左右◈ღ。他曾表示◈ღ，如果不想持有一只股票10年◈ღ，就连10分钟都不要持有◈ღ。今年年会上他也说◈ღ，过去30天◈ღ、45天的市场波动真的没什么◈ღ。面对短期波动的干扰◈ღ，他向来镇定◈ღ。
但长期投资也不等于不做调整◈ღ，一动不动◈ღ。伯克希尔1980至2006年持股报告显示◈ღ，其中位持股期为1年◈ღ，即一半以上的股票持股期为1年◈ღ。20%的股票持有超过2年◈ღ。30%的股票在6个月内卖出◈ღ。可见他并不是什么股票都长期捂住◈ღ。即使苹果这么优秀的股票◈ღ，去年他也大比例做了减持◈ღ。
巴菲特的投资以公司股权为主◈ღ。他说◈ღ：“伯克希尔永远不会更倾向于持有现金等价物资产◈ღ，而放弃持有优质企业的股权◈ღ，无论是控股股权还是部分股权◈ღ。”
但做股权投资不等于放弃带有平衡性的其他投资◈ღ，比如国债◈ღ。在今年2月发布的致股东信中◈ღ，巴菲特说◈ღ，2024年伯克希尔的表现超出预期◈ღ，尽管189家运营企业中有53%出现了收益下降◈ღ。但由于大幅增加短期美国国债持仓◈ღ，国债收益率的改善帮助投资收入得到大幅增长◈ღ。
二是对少数股权的投资私家侦探公司265007◈ღ，伯克希尔持有十几家规模非常大且利润丰厚的企业的少数股份◈ღ，如苹果◈ღ、美国运通◈ღ、可口可乐和穆迪◈ღ。
巴菲特在致股东信中写道◈ღ：“2024年伯克希尔持有的可交易股票价值从3540亿美元降至2720亿美元◈ღ，但持有的非上市控股股权的价值有所增加◈ღ，并且仍远高于可交易股票投资组合的价值◈ღ。”
可见◈ღ，伯克希尔投股票◈ღ，更投控制性股权私家侦探公司265007k8凯发国际◈ღ，而且“几乎从不出售控股企业◈ღ，除非面临无法解决的问题”◈ღ。
一是在伯克希尔目前的规模下◈ღ，不能轻易买进或卖出股票◈ღ。有时需要一年或更长时间来建立或剥离一项投资◈ღ；
二是对持有少数股权的公司◈ღ，无法在需要时更换管理层◈ღ，也无法控制资金流向◈ღ。即使对决策不满◈ღ，也无法有效干预◈ღ；
在保险之外◈ღ，铁路和公用事业投资是伯克希尔的两大业务◈ღ。巴菲特曾多次表示将在保险◈ღ、铁路◈ღ、能源等核心业务领域持续投入◈ღ。这都是基础性◈ღ、永续性的投资◈ღ。
巴菲特也喜欢投品牌消费品◈ღ，因为“无须更多大规模的资本投入私家侦探公司265007◈ღ，就能保持稳定高回报率”◈ღ。这也是以实体经济为主的投资◈ღ。
截至2024年底◈ღ，伯克希尔的现金水平创下了3342亿美元的新纪录◈ღ。但考虑到市场的不确定性令人担忧◈ღ，巴菲特并不急于出手◈ღ。他在年会上说◈ღ：“关于何时拿出这些现金投资私家侦探公司265007◈ღ，这种事明天发生的概率很低◈ღ，但5年内发生的可能性并不小◈ღ。”言外之意◈ღ，5年能投出去即可◈ღ。
他还说◈ღ，投资的一个问题是◈ღ，机会并不会按顺序到来◈ღ，公司一直在寻找能够带来长期价值的资产k8凯发国际◈ღ，但高质量的投资标的是稀缺资源◈ღ，需要耐心等待◈ღ，“随着时间的推移◈ღ，找到好机会的概率会变高”k8凯发国际◈ღ。
不过◈ღ，一旦发现极其明显的投资机会◈ღ，他也毫不犹豫◈ღ。2009年一季度◈ღ，受次贷危机的后续影响◈ღ，标普500指数跌到600多点◈ღ，他说◈ღ，“这样大的机会非常罕见◈ღ。当天上掉金子的时候◈ღ，应该拿桶去接◈ღ，而不是管子◈ღ。”
向股东分红是一种回馈◈ღ，不分红而通过再投资增厚公司价值也是一种回馈方式◈ღ。巴菲特的选择是后者◈ღ。1965年到2024年◈ღ，伯克希尔的股东持续地再投资◈ღ，仅收到过一次现金股息◈ღ。
巴菲特说◈ღ，在某种程度上◈ღ，伯克希尔的股东通过放弃股息◈ღ、选择将其收入再投资而不是消费◈ღ，参与创造了美国奇迹◈ღ。“这是持续储蓄文化与长期复利魔法相结合的结果◈ღ。”
伯克希尔目前每股股价为809350美元◈ღ，市值为11640亿美元◈ღ。60年来◈ღ，由于股东持续再投资◈ღ，使公司不断发展◈ღ，也积累了足够大的应税收入◈ღ，向美国国税局累计上缴的所得税已超过1010亿美元◈ღ。
尽管世事难料◈ღ，动荡丛生◈ღ，但巴菲特始终对世界保持着清醒的乐观◈ღ，相信未来◈ღ。他的心智非常阳光◈ღ。这次他谈到关税不应作为武器◈ღ，他说◈ღ：“我确实相信◈ღ，世界其他国家越繁荣◈ღ，这不仅不会让我们受损◈ღ，反而会使我们变得更繁荣◈ღ，也会让我们和我们的孩子们感到更加安全◈ღ。”
巴菲特长期重仓美国公司◈ღ。他相信无论经历多少挑战◈ღ，美国都拥有独特的韧性和机遇◈ღ。他说◈ღ：“除了在美国◈ღ，伯克希尔在世界任何其他地方都无法取得当前的成就◈ღ。而即使伯克希尔从未存在◈ღ，美国也会取得同样的成功◈ღ。”
“由于缺乏运动天赋◈ღ、美妙的嗓音◈ღ、医学或法律技能◈ღ，或者任何特殊才能◈ღ，我一生都不得不依赖投资股票◈ღ。实际上◈ღ，我一直依赖美国企业的成功◈ღ，今后仍将如此私家侦探公司265007◈ღ。
所以◈ღ，谢谢你◈ღ，山姆大叔◈ღ。总有一天◈ღ，伯克希尔的后人们希望向你支付比2024年更多的税款◈ღ。请明智地使用它们◈ღ，照顾好那些生活中不幸的人◈ღ，他们值得拥有更好的生活◈ღ。同时◈ღ，永远不要忘记◈ღ，我们需要你维持稳定的货币◈ღ，这需要你的智慧◈ღ，并始终保持警惕◈ღ。
除了美国◈ღ，巴菲特也看好日本◈ღ。伯克希尔2019年7月首次购买了日本五大商社股票◈ღ，巴菲特强调其持股是长期的◈ღ。在年会上谈到日本公司时◈ღ，巴菲特对它们的好感溢于言表◈ღ。
投资有各种风格◈ღ，伯克希尔的风格就是鼓励谨慎行事◈ღ，“在成为最快行动者或市场先行者方面◈ღ，并不是特别擅长”◈ღ。
巴菲特很早就表示不投资无法理解的科技公司◈ღ，不跟随市场流行风气◈ღ。他在1999年就说“不买高科技股票◈ღ，是无法分辨哪些公司拥有长期的竞争优势”◈ღ。
这一年他因为投资业绩差还向股东道了歉◈ღ，但他并未改变自己的投资风格◈ღ。AI现在非常热◈ღ，而伯克希尔的态度是◈ღ，虽然AI“可能成为真正的游戏规则改变者”◈ღ，但并不会盲目跟风◈ღ。
巴菲特曾多次在公开场合表示◈ღ，伯克希尔的投资理念是“看得懂的生意”◈ღ。只有在充分理解新兴技术如何影响核心业务后◈ღ，才会大规模投入◈ღ。
巴菲特重视企业家◈ღ，多次强调企业家精神对股票投资的重要性◈ღ，认为“好的理念加好的经理人等于好的成果”◈ღ。
去年伯克希尔的保险业务盈利实现了大幅增长◈ღ，其中GEICO（美国第四大汽车保险公司）的表现尤为突出◈ღ。巴菲特赞赏其CEO托德·库姆斯◈ღ，说过去的五年◈ღ，他对GEICO进行了重大改革◈ღ，提高了效率并更新了承保标准◈ღ。
巴菲特在致股东信中说◈ღ，GEICO是一颗值得长期持有的宝石◈ღ，但需要重新打磨◈ღ，托德为此正不懈努力◈ღ。
巴菲特把宝押在企业和企业家身上◈ღ。他认为◈ღ，只要企业或个人的商品或服务受到人们的欢迎◈ღ，通常就能找到应对货币等不稳定的方法◈ღ。
因此◈ღ，哪里的企业和企业家有条件◈ღ，能在一个长期稳定可预期的市场上◈ღ，专注于价值创造◈ღ，哪里就可能产生新的巴菲特◈ღ。
